https：∥b444b.c0m

（6）本轮基建发力空间较以往有限，但节奏将更加快速：历史上前两次“宽财政、扩大内需”的政策发力均在“宽信用”之后，但本次信用环境迟迟未见起色，较历史情况更为严重，倒逼财政部地方债加速放量、发改委加快投资项目审核，所以本轮基建刺激的力度虽有所限制，但节奏会有所加快。①基建发力空间较以往有限：2013年至今，基建投资增速位于15%-26%区间的较高增速，而且政府也多次强调本轮政策调整不会采用“大水漫灌式”的做法，所以基建大幅大力空间有限；②基建落地节奏更加快速：历史上固定资产投资项目的审批核准金额与基建投资高度相关。从发改委投资项目的审批和核准的金额及数量来看，2018年1季度和2季度投资项目的审核节奏明显较弱，随着基建政策加快落地，下半年投资项目审核节奏将大幅加快，而且7月份项目审核金额大幅增加，但较2015-2017年的平均水平仍较低，预计下半年投资项目金额将大幅增加；③基建发力的集中领域较以往增加了高科技行业：从投资项目的审批和核准的行业来看，2015-2017年主要集中于交通、能源、农业水利等传统行业，而2018年上半年则主要集中于高技术、社会事业、农林水利等高科技、民生领域，所以为实现基建拉动投资，预计下半年投资项目除了将继续集中于高科技领域之外，将加大交通、能源、水利等主要传统行业的审批核准力度。

6月航油价格突破起征点国内航司航油综合采购成本取决于采价期内（下月价格由上月25日至本月24日确定）新加坡航油平均离岸价格、关税（1%）、增值税（2018年5月调整后为16%）、海上运保费（每桶2美元）、港口费（每吨50元）、汇率（中国人民银行公布的人民币基准汇率的平均值）、吨桶比（1：7.9），贴水（由供需双方考虑市场供求、运费、交易数量、国际市场油价走势等因素每年协商确定）。6月航油综合采购成本为5389元/吨，根据最新定价公式，国内线航空公司于航距800公里以上、以下航线对普通旅客征收附加费上限的定价公式为0.00002526×（航空煤油综合采购成本-5000）×1500（800公里以下航线为800），四舍五入至10元后方可开始执行，6月航空煤油综合采购成本突破起征点，800公里以上、以下航线收取标准上限均为10元/人。

在如此关键的时候，再闹一次‘敌敌畏洒向徐明星’，一定是最差的选择了。2、按照市价回收 OKB，OK 集团 Token 私有化离场。OKB 目前流通市值 70 亿，Token 价格 24 块，如果按照市价回收 OKB，那么市场会把币价炒上天，到时 OKex 想要私有化的代价将会奇高无比。

纷繁世事多元应，击鼓催征稳驭舟。紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定信心，锐意进取，扎实工作，我们就一定能确保实现经济社会发展的目标任务，引领中国经济航船劈波斩浪、行稳致远。责任编辑：李锋

独角兽企业发展中后期，估值更加关注财务指标，如PS、P/GMV、EV/EBITDA等。之所以会采用用户数、单用户价值等指标的原因是初创期的互联网企业财务指标质量较差，或是微利甚至亏损，或是收入、利润波动很大。独角兽发展的中后期，估值就更加关注财务指标，但与传统企业常用的PE估值仍有不同，在于互联网企业在收入增长的同时由于持续投入，往往难以获得较为稳定的盈利。因此PS、P/GMV、EV/EBITDA等方法应运而生，其切入点在于还原独角兽的真实收入流量。PS估值方法市场都比较熟悉，我们不予赘述，其次的GMV （GrossMerchandise Volume）主要用于对电商网站进行估值分析时使用，定义为GMV=销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额，GMV偏重流水，符合电商的特点。P/GMV使得不同运营模式的电商业绩比较成为可能，比如目前阿里巴巴、京东PS（TTM）分别为13.3、0.9倍，PS指标失效的原因在于平台型电商阿里巴巴的盈利模式为收取交易佣金、年费、广告费，而自营型电商京东的盈利模式则为采购-销售模式，赚取进销差价。P/GMV则很好地解决了这一问题，目前阿里巴巴、京东P/GMV（2017）分别为0.11，0.04倍，但GMV所隐含的虚假交易问题也是这一估值方法的重要缺陷。EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系，之所以用EBITDA也是为了还原独角兽企业的真实收入流量。此外部分科技类独角兽公司前期持续亏损的一个重要原因是持续投入的高额研发费用，短期看研发费用侵蚀了公司利润，但长久看研发新技术及新产品的产生，增强了企业竞争力，增加了企业的现金流量，提高了企业的市场价值。所以对于这类公司研发费用占比也是一个比较实用的估值方法，我们以美股纳斯达克股票为例，包括互联网、计算机、生物科技、医疗保健等多个行业研发费用占收入比重最高的前10家公司估值中位数均高于行业整体估值水平。英特尔研发费用占收入比重从2006年的16.6%提升至2016年的21.5%，同时段公司总市值总1167亿美元升至1718亿美元。当然这些方法的缺点在于收入的影响因素较复杂，且可能受到企业操控造假，存在一定的高估。

所以跟他还有被他领导的团队一起工作，最爽快的地方就是没有bullshit，很少有人搞政治斗争，有什么想法都可以不必顾虑直接说，他虽然残酷又冷冰冰，但是他很公平，有作为就绝对不会被忽略。而目我司各类顾客的品牌忠诚度有时候真的让人感动又费解，去年Q3因为有盈利压力，季末delivery超疯狂，很多车主发email申请到工厂当免费志愿者帮我们送车，多到工厂要发拒信。然后我们能源部，季末全球临时涨价，一些大的CI自己损失好几百万也下单给我们补个cash flow。不得不说Elon这个画饼能力天下第一，犹如邪教。